央廣網(wǎng)北京10月30日消息（記者 馮方）近日，易方達基金經(jīng)理張坤旗下產(chǎn)品披露2025年三季報。數據顯示，張坤旗下產(chǎn)品三季度調整了醫藥、消費和科技等行業(yè)的持倉結構，組合中有相當比例是內需相關(guān)的公司。具體而言，張坤在三季度增持了貴州茅臺、百勝中國等消費股，減持了五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等白酒股，同時(shí)減持了騰訊控股、阿里巴巴等港股互聯(lián)網(wǎng)股票。此外，分眾傳媒獲大手筆加倉晉升張坤前十大重倉股，順豐控股則跌出前十。

增持貴州茅臺、百勝中國 大舉加倉分眾傳媒

三季度，張坤繼續對白酒股持倉進(jìn)行洗牌。旗下4只產(chǎn)品中，易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質(zhì)精選分別增持貴州茅臺76179股、12200股，易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有減持貴州茅臺40300股，合計增持貴州茅臺48079股。同時(shí)，張坤減持了五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等白酒股。其中，易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質(zhì)精選分別增持五糧液15309股、48467股，易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有則減持五糧液532160股。

在消費股方面，張坤三季度還通過(guò)易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有等產(chǎn)品對百勝中國進(jìn)行了增持。

對于為何鐘情于消費行業(yè)，張坤表示：“根據世界銀行的統計，雖然我國GDP總量位于全球第二，但2024年我國仍是人均GDP約1.3萬(wàn)美元的發(fā)展中國家，人均GDP仍略低于全球平均水平，考慮到‘2035年人均GDP達到中等發(fā)達水平’的目標，我們至少有理由相信，中國的GDP增速會(huì )超過(guò)全球平均。同時(shí)，中國居民消費占GDP的比例已經(jīng)在全球主要國家中接近最低水平，我們認為這個(gè)比例提升的概率要遠遠高于繼續下降。綜上，長(cháng)期來(lái)看，我們認為最可能的情形是‘中國消費增速＞全球GDP增速’�！�

此外，張坤三季度大舉加倉了分眾傳媒，分眾傳媒隨之躋身張坤前十大重倉股，順豐控股跌出前十。對于港股標的，張坤三季度減持了騰訊控股、阿里巴巴、京東健康、攜程集團等股。

看好中國內需消費市場(chǎng) 認為“長(cháng)期仍是投資的沃土”

Wind數據顯示，截至三季度末，張坤在管基金規模為565.44億元，較二季度末略有回升，不過(guò)距離一季度末的608.22億元仍有一段距離。業(yè)績(jì)方面，張坤旗下4只產(chǎn)品第三季度業(yè)績(jì)均有所好轉，易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質(zhì)精選、易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有3只產(chǎn)品第三季度凈值增長(cháng)率較第二季度由負轉正，易方達亞洲精選第三季度凈值增長(cháng)率較第二季度有所擴大。

對于市場(chǎng)表現，張坤表示，長(cháng)期來(lái)看，“市場(chǎng)先生”會(huì )較為準確地“稱(chēng)重”一個(gè)企業(yè)的價(jià)值。但短期來(lái)看，“市場(chǎng)先生”的情緒時(shí)常不穩定，時(shí)而過(guò)于興奮，時(shí)而過(guò)于沮喪，有時(shí)放大短期的因素，而忽略了長(cháng)期重要的結構性因素。

談到組合中有相當比例是內需相關(guān)的公司，張坤表示，現階段“市場(chǎng)先生”挑戰的核心點(diǎn)在于“行業(yè)有持續成長(cháng)空間”�！翱紤]到最近兩年多GDP平減指數持續為負，今年過(guò)半月份的CPI為負，房地產(chǎn)銷(xiāo)售額相比四年前幾乎減半，‘市場(chǎng)先生’反應并線(xiàn)性外推了短期的困難。然而，投資者沒(méi)有理由忽視長(cháng)期的結構性因素�！�

張坤認為，在基礎概率上，中國的內需消費市場(chǎng)長(cháng)期仍是投資的沃土，而當前較低的估值水平提供了充足的安全邊際�！叭绻�企業(yè)依然滿(mǎn)足投資標準，我們會(huì )充分理解‘市場(chǎng)先生’的情緒波動(dòng)和收益分布的不均勻性。我們相信，企業(yè)經(jīng)營(yíng)不斷累積的自由現金流將反映到內在價(jià)值的積累中，而不斷增長(cháng)的內在價(jià)值終將投射到市值的增長(cháng)中�！�